СБЕР: РЕКОРДНАЯ ПРИБЫЛЬ И ГЛАВНЫЙ ВОПРОС ПО РЕЗЕРВАМ
Сбер отчитался за июль 2026 года по РСБУ. 168 млрд прибыли за месяц, 1,16 трлн за семь месяцев, рентабельность капитала 22,9% . Но я смотрю не столько на рекорды, сколько на два момента: качество прибыли и динамику резервов. Именно они определят, как поведёт себя бумага во втором полугодии.
ГДЕ БАНК ЗАРАБОТАЛ, А ГДЕ ПОЖЕРТВОВАЛ
Чистые процентные доходы выросли на 19,8% до 315 млрд за июль — драйвер остаётся мощным. Комиссионные доходы упали на 4,5% до 61,5 млрд . Сбер объясняет это расширением кэшбэка по «СберСпасибо». Банк сознательно жертвует сиюминутным доходом, чтобы удержать клиентов. В условиях, когда ставки снижаются и конкуренция за клиента растёт, это выглядит разумно.
Расходы на резервы в июле снизились на 21% к прошлому году — 62,6 млрд . Стоимость риска — 1,0% против 1,7% год назад . Доля просрочки — 2,9% . На первый взгляд — идеально.
О ЧЁМ МОЛЧАТ ЦИФРЫ
Капитал банка снизился из-за начисления рекордных дивидендов — 850 млрд рублей . Это не проблема: достаточность капитала 13,2% остаётся выше нормативов. Запас прочности сохраняется, даже после крупнейшей в истории выплаты.
Доля рыночных программ в ипотеке превысила 40% в июльских выдачах, достигнув максимума за два года . Льготная ипотека сворачивается, и Сбер перестраивается на рыночные рельсы. Если это получится — банк сохранит лидерство, даже когда господдержка уйдёт.
ГЛАВНЫЙ ВОПРОС: РЕЗЕРВЫ
В начале июля Сбер предупредил: второе полугодие 2026 года и 2027 год будут напряжёнными по резервам, особенно по корпоративным клиентам. Пока расходы на резервы снижаются, но я вижу несколько факторов, которые могут развернуть тренд.
Доля кредитов 3-й стадии по МСФО выросла с начала года на 0,6 п.п. до 5,5% за счёт вызревания рисков в корпоративном сегменте . Покрытие резервами снизилось до 98,4% . Это не означает, что резервы вот-вот взлетят. Но это означает, что запас прочности тает.
Банк видит на рынке дефицит ликвидности и не исключает, что ситуация сохранится, в том числе из-за ухода бизнеса в наличность. Когда компании забирают деньги из системы, это сжимает кредитование и увеличивает риски невозврата.
МОЙ ВЗГЛЯД
Резервы пока не растут, но вероятность их роста сохраняется. Вопрос не в том, вырастут ли они вообще, а в том, когда это произойдёт и насколько быстро. Я считаю, что динамика может развернуться во втором полугодии, но текущая оценка акций уже включает этот риск.
Мультипликаторы сейчас очень дёшевы: P/E 2026 около 3,2, P/B — 0,7, дивидендная доходность — больше 15% . В дивидендной базе за 2026 год уже скопилось 25,75 руб. на акцию — почти 9% доходности . Даже если резервы начнут расти, текущая цена уже закладывает негативный сценарий.
Сбер остаётся самым надёжным инструментом на российском рынке. Он не обещает 100% годовых, но даёт стабильный рост, понятные дивиденды и управленческую команду, которая не поддаётся краткосрочным паникам. На длинной дистанции это дорогого стоит.
💬 Как считаете, динамика резервов развернётся в ближайшее время?
🔥Оставляй реакцию🔥, если в теме
⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.
Инвестиции в Россию
Источники: Финмаркет, Интерфакс, Fontanka, Эксперт
#Сбер #SBER #Отчетность #Резервы #ИнвестРоссия
Канал «Инвестиции в Россию» подключен к сервису MaxGate. Контент автоматически синхронизируется между Telegram и мессенджером MAX.
«Инвестиции в Россию» - канал из категории «Бизнес», подключенный к сервису кросспостинга MaxGate. Публикации канала синхронизируются между Telegram и мессенджером MAX, а на этой странице собраны ссылки на обе версии канала.
Сейчас у канала 595 подписчиков суммарно в Telegram и MAX. За последние 30 дней в истории MaxGate учтено 94 публикаций, поэтому перед подпиской можно оценить не только размер аудитории, но и регулярность обновлений.
Чтобы подписаться, используйте кнопки «Открыть в MAX» и «Открыть в Telegram» в верхней части страницы. У отдельных постов ссылка может быть доступна в обоих мессенджерах или только в одном из них, если MaxGate получил такой URL из истории обработки.
Т-ТЕХНОЛОГИИ: ТРИ СИГНАЛА ЗА ОДИН ДЕНЬ. ЧТО МЕНЯЕТСЯ?
10 августа Т-Технологии сделали три важных заявления. Совет директоров рекомендовал дивиденды за II квартал, компания отчиталась о buyback и подтвердила прогнозы. Разбираю, что изменилось.
ДИВИДЕНДЫ: +2,2% К КВАРТАЛУ
Совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды за II квартал 2026 года в размере 4,7 рубля на акцию . Это на 2,2% больше, чем за I квартал (4,6 руб.) . Доходность к текущей цене — около 1,7%.
Группа подтвердила: совокупные дивиденды на акцию за 2026 год вырастут более чем на 20% . Менеджмент заявил, что текущая оценка компании — «чуть более трёх прогнозных годовых прибылей за 2026 год» — не отражает фундаментальную стоимость .
BUYBACK: УЖЕ 1% КАПИТАЛА
С начала 2026 года компания выкупила примерно 25 млн акций — это 1% от общего капитала . Программа рассчитана на выкуп до 5% капитала (эквивалентно до 10% free-float) до конца года .
На конференц-звонке директор по IR Андрей Павлов-Русинов заявил: «Мы считаем, что наша акция остаётся фундаментально недооценённой, поэтому, когда у нас есть возможность за счёт высвобождающегося капитала делать buyback, мы это делаем, будем продолжать делать» .
Программа может быть продлена за пределы 2026 года .
ПРОГНОЗ: 20%+ РОСТА
Группа подтвердила прогнозы на 2026 год :
· рост операционной чистой прибыли на 20% и выше
· рост совокупных дивидендов на акцию более чем на 20%
Во II квартале операционная чистая прибыль выросла на 25% до 52,1 млрд рублей .
ОЦЕНКА
При текущей цене ~280–290 руб. форвардный P/E — чуть более 3х прогнозной прибыли за 2026 год . БКС Мир инвестиций отмечает, что текущая оценка в 4,2х P/E значительно ниже среднеисторического значения 9,3х . ROE группы — 26,7% .
Совкомбанк сохраняет позитивную оценку, указывая на диверсифицированную бизнес-модель, рост экосистемы, подтверждение дивидендного прогноза и программу buyback .
МОЙ ВЗГЛЯД
Т-Технологии остаются одной из самых недооценённых историй на рынке. P/E ~3-4х при ROE 26,7% и подтверждённом росте 20%+ — это редкое сочетание. Дивиденды растут, buyback идёт активными темпами, менеджмент даёт чёткие сигналы.
При текущих уровнях бумага выглядит привлекательно. Даже с учётом рисков (стоимость риска ~5,3%, доля проблемных кредитов ~7,5% ) запас прочности в оценке значительный.
💬 Какие акции из экосистемы Т-Технологий держите в портфеле?
🔥Оставляй реакцию🔥, если в теме
⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.
Инвестиции в Россию
Источники: Финмаркет от 10–11 августа 2026 года , данные компании
#ТТехнологии #T #TCSG #Дивиденды #ИнвестРоссия
Балтийский лизинг: новый выпуск с фиксацией доходности 20,45%
На фоне снижения ключевой ставки компания размещает 3-летний выпуск с фиксированным купоном 18,75% и амортизацией. Рейтинг - AA-. Разбираем параметры и риски.
Эмитент: ООО "Балтийский лизинг" - основная операционная дочка АО "Балтийский лизинг", входит в Топ-5 лизинговых компаний России. Работает с 1990 года, сеть 82 филиала. Основной сегмент - автолизинг (56% портфеля), также лизинг спецтехники и оборудования.
Сбор заявок завершается 11 августа, размещение - 14 августа 2026.
Параметры:
Срок: 3 года. Купон: 18,75% (фикс, ежемесячно). Доходность: 20,45%. Амортизация: с 12-го купона по 11%, последние 12% в дату 36-го купона. Дюрация: 1,6 года. Рейтинг: AA-(RU) от АКРА (прогноз "развивающийся") и AA-(RU) от Эксперт РА (прогноз "стабильный"). Доступ: всем инвесторам. Обеспечение: оферта от АО "Балтийский лизинг".
Финансовое состояние (МСФО 2025):
Чистый процентный доход: 12,73 млрд руб. (+3,3%). Процентный доход от лизинга: 42,3 млрд руб. (+24%). Резервы выросли в 3 раза - до 2,56 млрд руб. Чистая прибыль: 2,2 млрд руб. (-56,7%).
Долговая нагрузка:
Чистый долг: 148 млрд руб. (+6,2%). Доля краткосрочного долга: 48%. Долг/капитал: 6,49х. ICR: 1,17х - минимальный запас прочности.
Качество портфеля - главный риск:
Дебиторская задолженность по расторгнутым договорам выросла в 3 раза - до 6 млрд руб. Доля неработающих кредитов (NPL) удвоилась до 3,22%. Расходы на содержание изъятого имущества выросли с 169 млн до 708 млн руб.
Нарушение ковенант: на конец 2025 года компания нарушила ковенанты на 52,42 млрд руб. из 93,57 млрд руб. Банки дали вейверы, но повторное нарушение - негативный сигнал.
Ключевые риски:
1. В первом полугодии 2026 чистая прибыль по РСБУ рухнула до 39,9 млн руб. (с 2,1 млрд) из-за роста процентных расходов (14,34 млрд руб.).
2. Общий долг - 160,5 млрд руб., из которых 77,4 млрд - краткосрочные. Компания замещает банковское финансирование облигационным.
3. За 2025 год выплачены дивиденды 4,48 млрд руб. при чистой прибыли 3,1 млрд руб.
4. Прогноз АКРА - "развивающийся" из-за давления процентных расходов на капитал.
Сравнение с рынком: при ставке 14% премия к ОФЗ - 475 б.п. Для рейтинга AA- рыночный спред обычно 150-250 б.п. Текущий спред объясняется временным ухудшением.
Мнение: выпуск БО-П26 позволяет зафиксировать 20,45% на 3 года от эмитента с рейтингом AA-. Вероятность дефолта для AA- на 3 года не превышает 0,35%. Основная идея - ставка на снижение ключевой ставки. Риски: падение прибыли, рост проблемных активов, нарушение ковенант.
Выпуск подойдёт инвесторам с повышенной терпимостью к риску.
👉 Оставляй реакцию, если в теме
👉 Репост - лучшая благодарность
Источники: данные АКРА, Эксперт РА, Московской биржи (актуально на 11 августа 2026)
⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.
Мы в MAX https://max.ru/channel_Securities
#ЦенныеБумагиРоссии #БалтийскийЛизинг #Облигации #Лизинг
ЦИАН — BUYBACK НА 4 МЛРД РУБЛЕЙ И ЕГО ВЛИЯНИЕ НА АКЦИОНЕРОВ
В предыдущих частях разобрали бизнес, финансы и дивиденды. Теперь — программа обратного выкупа акций: параметры, цели и что это значит для инвесторов.
Параметры программы buyback
Совет директоров одобрил программу 6 июля 2026 года. Объём — до 4 млрд руб. Срок — 12 месяцев. Старт — вторая половина июля 2026 года. Выкуп проводит дочерняя компания АО «Ц-Решения». Сделки будут проходить на Московской бирже.
Ключевая деталь: выкупленные акции не будут использоваться для M&A или SPO. На выкупленные акции будут продолжать начисляться дивиденды — по сути, денежный поток остаётся в компании и возвращается акционерам в последующих распределениях. Компания не исключает погашение выкупленных акций в будущем, но называет эту процедуру дорогой на текущем российском рынке.
Цели программы
Компания заявила, что текущая рыночная оценка «не в полной мере отражает фундаментальную стоимость бизнеса и его долгосрочные перспективы роста». Менеджмент считает, что выкуп создаст долгосрочную стоимость для акционеров, сократив количество бумаг в обращении.
Влияние на free float
Крупные акционеры в buyback участвовать не собираются. Потенциально free float может сократиться с 44% до 33–35%. Это снизит ликвидность, но увеличит долю каждого владельца в прибыли и денежном потоке.
Финансирование программы
Программа будет финансироваться через комбинацию заёмных и собственных средств. Пока группа склоняется к соотношению чуть больше в сторону заёмных средств. На балансе компании — 6,1–6,4 млрд руб. денежных средств, так что долговая нагрузка останется минимальной.
Влияние на дивиденды
Компания подчеркнула: buyback не повлияет на сроки и размеры дивидендных выплат. Дивидендная политика сохраняется в прежнем объёме — 60–100% от скорректированной чистой прибыли.
Совокупный возврат акционерам
На горизонте 12 месяцев совокупный денежный возврат с учётом обоих каналов (дивиденды + buyback) может составить около 20% от текущей капитализации. Это один из самых высоких показателей в секторе интернет-коммуникаций.
ПРОДОЛЖЕНИЕ СЛЕДУЕТ. В финальной части — технический анализ, ключевые уровни и итоговый взгляд на инвестиционный кейс.
💬 Как вы оцениваете buyback — поддержит ли он котировки в ближайшие месяцы?
🔥Оставляй реакцию🔥, если в теме
⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.
Инвестиции в Россию
Источники: Интерфакс, Финуслуги, данные компании ЦИАН
